货币学派认为，央行必须像司机开车注意仪表盘一样，盯紧货币数量，不然将像超速而不自知一样危险。

英国的货币供应经济学家在新冠疫情期间一鸣惊人，准确预测通胀将飙升，如今，他们再次敲响警钟。

他们认为当前英国、欧元区和美国的货币供应增速暴跌，是经济衰退和通缩的信号。央行官员把利率提得太高，如果货币主义者的观点再次得到验证，这些央行官员将再遭“打脸”。

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货币主义由资产管理巨头骏利亨德森的经济顾问、英国经济学家西蒙·沃德（Simon Ward）和蒂姆·康登（Tim Congdon）提出。康登是英国货币主义的主要发言人，他曾担任撒切尔夫人的顾问。

他们的分析与主流共识相吻合，即经济开始回暖，供应冲击和能源价格是通胀的导火索。但货币主义者认为，经济增长和通胀与货币流通量和流通速度呈函数关系，但目前，这些指标预示着衰退。

康登和沃德认为，各国央行激进的量化宽松和疫情期间的大幅降息，导致美国和欧洲的货币供应量录得两位数的增长，随后一年，通胀率超过目标，最高达到10%。

如今，货币供应量暴跌。在欧元区，M3广义货币（衡量三年期存款和现金等价物）的六个月变化率来到2010年金融危机后的最低水平。加拿大皇家银行资本市场策略师表示，M1狭义货币、现金和隔夜存款自1999年欧元区成立以来，首次出现负增长。

沃德说，英国实际M4增长（五年期现金和英镑负债）已大幅跌破趋势。他在电子邮件上表示：

“英国和欧元区的广义货币年增长率远低于2010年代的均值，当时通胀低于央行的目标。这非常令人担忧，这是经济衰退、滞涨和通缩的迹象。”

野村证券驻伦敦的波动率策略师Vincenzo Inguscio警告，最近，美国M2（即流通现金、银行活期存款和货币市场存款）萎缩表明，美联储的货币“急刹车”踩得太快了。他表示：

“当货币供应量剧烈波动时，人们需要密切关注货币供应情况。”

各国央行采取了自1980年代末以来最激进的加息政策，抑制四十年来最高水平的通胀，并收紧量化宽松政策，收回过量印发的钞票。

但康登表示，根据货币数据，不久后，各国央行应该停止加息。持同样观点的还有沃德，他希望官员们停止通过“量化紧缩”来缩减资产负债表，甚至应该根据情况，考虑“大幅”降息。沃德认为央行需要恢复货币正增长。货币主义者成功预测通胀，但央行官员认为他们是“瞎猫碰上死耗子”。如果他们再次“碰巧猜对了“，央行官员们的决策导致经济衰退或通缩，最终会有人被追责处理吗？

货币供应量下降可能预示着通缩，也可能只是反映了近期银行业危机和激进加息周期造成的金融市场不稳定。

危机应对

加拿大皇家银行表示，欧元区的资金只是流通到银行系统的其他领域去了，但即便如此，“欧元区的贷款和货币扩张正急剧放缓”。美国的趋势更加令人担忧，存款正“撤离银行”，并给银行带来“流动性压力”。

沃德表示，银行业动荡加剧货币供应紧缺，原因是银行“规避风险”并收紧信贷。

康登认为目前银行业的问题足以改变央行的架构。他希望英国央行的公开信谈及广义货币，英国的公开信系统要求行长向财政大臣解释为什么通胀偏离目标超过1个百分点。

康登表示央行必须像司机开车注意仪表盘一样，盯紧货币数量，不然将像超速而不自知一样危险。

康登认为：

“美国、欧洲和英国的经济遭受打击，美联储、欧洲央行和英国银行都应为远高于目标的通胀负责。”他补充说：“他们也是引发2023年中经济衰退的元凶。”

英国央行官员作出回应。货币政策委员会外部成员滕雷罗（Silvana Tenreyro）表示，没理由将物价飙升归咎于量化宽松。上周二，滕雷罗在格拉斯哥举行的苏格兰经济学会年会上表示：

“量化宽松改变利率，从而影响经济。单独的‘货币’途径无法引发通胀。”

去年，在一场题为“货币主义者有什么贡献？”的演讲中，英国央行首席经济学家皮尔（Huw Pill）认为，现代经济学有部分货币主义者思想，但拒绝接受其对政策的看法，原因是自1980年代中期以来“普遍认为货币主义不可信”，当时康登是最具影响力的货币主义经济学家。Pill补充道：

“我对未来几年学术界及央行是否接受货币主义持怀疑态度。”