连续三年净利下滑，老字号何时能冲破业绩魔咒？

(资料图)

桂发祥陷入业绩泥潭。

2022年财报显示，桂发祥不仅没能挽回净利连年下滑的颓势，还陷入了亏损的境地。2022年也成为桂发祥上市后的首个亏损年。

桂发祥于2016年11月在深交所上市，公司的主打产品十八街麻花采用传统制作工艺，是一种具有浓郁地方特色的传统休闲食品，桂发祥也被誉为“麻花第一股”。上市后业绩最好那一年，桂发祥仅靠麻花这一大单品就斩获了3亿多的营收。

贝壳财经记者注意到，近年桂发祥多次购买理财产品，引发业界关注。

2023年被桂发祥视为“公司整装上阵、转型突破之年”。桂发祥打算“紧密关注市场变化情况，把握市场复苏机遇，加快拉动主业恢复，补齐短板、积蓄动力。”其一系列新举措能否扭转业绩下滑趋势？

在“大本营”天津卖不动了，

桂发祥持续买理财

2022年，桂发祥实现营业收入约2.36亿元，同比下滑41.66%；归属于上市公司股东的净利润约-7061.27万元，同比下滑431.72%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为-7675.78万元，同比下滑579.86%。

梳理过往公告可知，桂发祥营收净利均未达预期。

对此，桂发祥方面解释道：2022年，受人口流动受限、货运物流不畅等多因素叠加影响，公司到店客流显著减少、客单价下滑，具备特产礼品属性的主力产品销售疲软，营业收入大幅下降，对公司经营业绩造成了较大不利影响。

同时，主要原材料受大宗商品价格波动影响、采购价格上涨，产销量下降，单位成本增加，生产成本面临较大压力。对此，桂发祥根据市场变化积极调整品类、抓紧每个疫情缓和间隙加大营销力度，在2022年第三季度遏制了业绩大幅滑坡的颓势，但2022年全年业绩受冲击较大、造成亏损。

具体来看，2022年，桂发祥的主营产品，无论是营业收入还是毛利率，呈现全面下滑态势。

麻花产品是桂发祥的绝对主力产品，然而，这个大单品在2022年遭遇重挫。

2022年，桂发祥的麻花产品实现营业收入约1.29亿元，同比下滑44.49%，产品毛利率为30.74%，同比下滑19.53%。

财报显示，桂发祥的主打产品极具旅游特性和礼品属性；直营店、主要线下经销网点集中于天津区域，经营情况与本地区域经济发展密切相关。截至2022年年底，桂发祥在天津设有61家直营店以及1家食品主题综合商场。

如今桂发祥业绩不振，即便是在天津大本营，似乎也陷入了卖不动的尴尬。

2022年，桂发祥的产品在天津区域实现营业收入约4530.18万元，同比下滑41.66%，产品毛利率为24.77%，同比下滑18.53%。

展望2023年，桂发祥计划全力拓展线上线下全渠道市场，线下渠道以天津为大本营、运用滚雪球战略逐步向周边、全国迈进，形成星火燎原之势拓展销售网络；第二，加快完善电商渠道建设，配合新品类开发、新营销手段运用，提升线上销售额和销售占比；第三，发挥品牌优势，产品品类进一步丰富，夯实礼品市场优势，发力休闲市场、拓展方便食品，自产、代工、 投资多头并进，不断提高风险抵抗能力。

贝壳财经记者发现，4月21日，桂发祥发布《关于使用暂时闲置自有资金购买短期理财产品的公告》，桂发祥称使用部分暂时闲置自有资金购买安全性高的短期理财产品，额度不超过 50000 万元；购买理财产品的额度自股东大会审议通过之日起12 个月内可以滚动使用。

据东方财富网数据中心统计，从2016年开始，桂发祥就开始频频购买理财产品。尤其是2018年，桂发祥完成理财(包含实施中)累计15次, 累计理财金额16.75亿元， 到期实现收益1898万元。

2022年桂发祥完成理财(包含实施中)累计6次, 累计理财金额12.00亿元， 到期实现收益654.4万元。

连续三年净利下滑，

“麻花第一股”曾遭股民“灵魂拷问”

桂发祥是近百年的老字号。1927年，天津卫海河西侧新开张了一间麻花铺，掌柜刘老八，字号“桂发祥”，寓意为“桂子飘香，发愤图强，吉祥如意”。

因店铺地处东楼十八街，故得名“桂发祥十八街麻花”。慢慢地，桂发祥十八街麻花成为津门美食名片。

2016年11月18日，桂发祥在深交所上市，股票发行价格为16.6元/股。但上市以来，桂发祥的业绩表现并不算好，上市首年营收同比微增，净利同比下滑。

经贝壳财经记者统计，2016年至2021年，桂发祥实现营业收入依次约为4.58亿元、4.86亿元、4.81亿元、5.07亿元、3.49亿元、4.05亿元；同期，其营业收入增长率依次为0.09%、6.26%、-1.12%、5.57%、-31.29%、16.18%。

2016年至2021年，桂发祥归属于上市公司股东的净利润依次约为9176.68万元、9260.48万元、8413.08万元、8459.96万元、2503.71万元、2128.66万元；同期，其归属于上市公司股东的净利润增长率依次为-2.42%、0.91%、-9.15%、0.56%、-70.41%、-14.98%。

记者注意到，在公司净利润连续两年下滑的时候，桂发祥的股民们明显“坐不住了”，在2022年5月的业绩说明会上对管理层连续发问，内容涵盖了管理制度、业务发展情况、市值管理水平等方面，股民们批评企业“研发、销售进展缓慢”“天天混饭吃，不思进取”“管理制度漏洞大”……

在那次业绩说明会上，桂发祥管理层一共回复了股民们提出的27个问题。总体来看，这些问题主要聚焦在上市公司的管理制度、业务发展情况、市值管理水平等方面。

经梳理，有10个问题提到了股价、市值管理、增持计划或估值等字眼。根据Choice金融终端数据可知，在过去的三年里（2020年至2022年），桂发祥的股价整体处于下跌态势，进入2023年有所好转，不过近期又有所下滑。截至2023年4月21日收盘，桂发祥当前股价为8.91元/股，公司总市值为17.9亿元。

2021年11月，桂发祥发现全资子公司天津桂发祥物流有限公司（简称“物流公司”）一名出纳人员周某涉嫌利用职务之便非法挪用物流公司资金私用，涉嫌违法犯罪。根据桂发祥委托的代理律师出具的《法律意见书》，公安机关已对相关资金流向所涉某平台账户605.67万元采取了侦查冻结措施。此外，物流公司与犯罪嫌疑人之父签署了《刑事退赔协议》，并收到犯罪嫌疑人家属退赔款及其家属代犯罪嫌疑人先行筹措的退赔款，共计130万元，用于填补物流公司部分损失。

在2022年5月的业绩说明会上，此事也被股民提及，并认为“公司财务管理存在巨大问题”，对此，桂发祥回复道：“该事件发生后，公司高度重视，进行了内部专项重点核查和整改，涉事子公司财务核算管理职能已由公司全面接管。经核查确认公司及其他子公司不存在同类情形，该事件为个别事件。同时强化财务及管理等人员培训，严格执行财务人员轮岗、不相容职务分离，杜绝此类事件再次发生。”